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研究现货-期货市场功能发挥的前提是期货合约及规则制度设计贴近现货市场实际-九正建材网

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体操冠军偷窃入狱

二是有利於國家宏觀調控及資源合理配置。近年來,受環保政策趨嚴、消費增速放緩等多重因素影響,尿素行業發展面臨很多不確定因素。通過尿素期貨的遠期價格引導機制,企業可以合理安排生產經營,優化資源配置;有助於優化定價模式,促進產業結構調整和轉型升級。上市后,國家相關部委和行業協會可通過期貨價格,全面分析尿素市場形勢,及時捕捉影響尿素價格變化的因素,做到提前預判、及時反應、準確應對。目前我國尿素淡儲承儲企業缺乏避險工具,面臨較大經營風險。尿素期貨上市后,承儲企業可以利用尿素期貨套期保值,規避現貨價格波動風險,提升參与淡儲業務的積極性。

鄭商所通過實地調研、舉辦座談會、發放調查問卷等形式,圍繞尿素期貨合約規則設計,廣泛徵求現貨企業、期貨公司和投資機構等市場主體的意見建議。累計召開合約規則論證會15次,發放調查問卷近300份,企業均支持上市尿素期貨,並對鄭商所的合約制度設計草案表示贊同。

通過與工信部和氮肥協會開展《化肥質量追溯體系建設》課題合作,逐步實現化肥流通全過程的來源可追溯、生產可記錄、流向可查詢、風險可防控、責任可追究。不斷遴選並調整規模大、信譽好、產品質量穩定的尿素品牌作為免檢交割品牌,降低交割成本、防範交割風險、保障交割產品質量。

在尿素期貨研發過程中,鄭商所與中國石油(601857)和化學工業聯合會、中國氮肥工業協會、煙台港及多家會員單位共同開展產業課題研究3個,分別為《尿素期貨倉儲期實驗研究》、《化肥淡儲政策專題研究》和《尿素質量等級分佈研究》。舉辦或協辦各類產業會議20餘次,聽取市場意見和建議,參會企業超過1000餘家次,參會人員近3000人。

(二)研發歷程2009年1月24日,國家發改委、財政部聯合下發《關於改革化肥價格形成機制的通知》,推進化肥價格改革,建立以市場為主導的化肥價格形成機制,標志著我國尿素市場化改革開始啟動,鄭商所正式着手尿素期貨研發工作。2013年,上市動力煤期貨后,鑒於動力煤、甲醇和尿素之間的關聯關係,鄭商所進一步加大尿素期貨研發力度,並成立專項工作組,研發工作持續深入推進。

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新浪財經訊 8月9日,鄭州商品交易所上市交易尿素期貨合約,這是鄭商所推出的又一個重要化工品品種。鄭商所非農產品(000061)部總監郭淑華在尿素期貨上市儀式新聞發佈會上對尿素期貨的上市意義、規則設計、規則亮點、研發歷程等內容做了介紹。

1.開展課題合作、主辦或協辦產業會議,共同推進尿素期貨研發工作

三是有利於更好地服務「三農」。作為農業生產必需的生產資料,尿素在農作物種植成本中的比重較高。根據《全國農產品成本收益資料彙編2017》,在我國主要農產品每畝平均使用尿素量統計中,粳稻、小麥、玉米每畝用量分別達到20.76公斤、17.39公斤和17.65公斤。尿素價格的波動直接影響農民的種糧收益和積極性。尿素期貨上市后,農民與農業合作組織既可以直接或間接地利用尿素期貨規避風險,又可以利用「保險+期貨」的方式提前鎖定種植成本、保障種植收益。尿素期貨將在服務「三農」方面作出積極貢獻。

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二是遵循期貨市場規律,兼顧風險控制與市場效率。在尿素期貨合約設計過程中,需要遵循期貨市場的規律,以吸引更多投資者參与,兼顧市場流動性與風險控制,為期貨市場功能發揮提供保障。在尿素期貨合約設計過程中,交易單位、最小變動價位、交割方式、升貼水設置等方面,充分考慮了期貨市場投資者結構、交易習慣及規律等因素,既有利於保證必要的流動性,為有效發揮市場功能奠定基礎,又能夠與現貨市場實際情況相符,促進期貨交易穩健運行。

關於替代交割品的選擇及升貼水:現貨市場優等品和合格品之間沒有明顯價差,可替代交割。因此,將合格品尿素貼水20元/噸,納入可交割範圍,一方面體現了優質優價原則,另一方面也在一定程度擴大了可供交割量。

3.倉單有效期的確定聯合煙台港開展尿素期貨倉儲器實驗研究,科學合理確定倉單有效期

(四)相關規則和亮點解讀1.基準交割品的確定在合格品與優等品的選擇上,通過分析3000多份質檢報告,研究尿素質量等級分佈情況。我們發現,市場上流通的尿素均可達國標合格品標準,90%以上達到優等品標準。隨着我國化肥產業的轉型升級,大多尿素生產廠質量控制標準均在優等品。為順應產業發展趨勢,防範交割風險,在可供交割量充足的條件下,尿素基準交割品設置為優等品。

3.召開論證會,全面徵求市場各方意見

一是貼近現貨市場實際,方便相關主體參与。期貨市場功能發揮的前提是期貨合約及規則制度設計貼近現貨市場實際,方便現貨企業參与。為此,鄭商所系統調研了數十家尿素生產、貿易和消費企業,走訪了中國石化(600028)聯合會、中國氮肥工業協會、山東化肥工業協會、河南化學與工業協會、中國化工信息中心等行業協會及研究機構,認真研究了尿素現貨市場的質量分佈、消費特點、貿易習慣、倉儲物流等內容,並在此基礎上經過專題研究多方論證,制定了體現尿素品種特性的合約及制度規則,在交割方式、交割倉庫布局、基準交割品等多方面儘可能貼近現貨實際,最大限度方便相關主體參与。

(三)請介紹尿素期貨規則設計思路

2.免檢交割品牌尿素同質化程度高,現貨市場一般不檢驗,引入免檢交割品牌,可以最大限度降低交割成本。

尿素理論上不存在保質期,可長時間儲存,但實際中,尿素易受潮板結,影響使用。為此,我所聯合煙台港開展尿素期貨倉儲期實驗研究,以科學合理確定倉單有效期。根據實驗統計,儲存超過5個月的尿素髮生板結的可能性較大,因此,為嚴格防範交割風險,尿素倉單有效期設置為4個月,並規定入庫時尿素生產日期距最近倉單退出日的時間超過150個自然日的不允許入庫,從而保證出庫尿素的理論最長儲存時間不超過5個月,防止真結塊現象的發生。採用「倒推」的計算方法,不僅可以保證貨物出庫質量,同時可使距離生產日期較長(但未超過5個月)的尿素也可入庫註冊倉單,提高賣方組織貨源註冊倉單的便利性,降低可供交割量不足發生逼倉的風險。

2.深入產業調研,了解現貨情況截至2018年7月末,鄭商所尿素期貨研究工作組先後到北京、上海、山東、山西、河南、河北、江蘇、浙江、湖北、安徽、廣東、遼寧、吉林、黑龍江和新疆等15個省(市、自治區)調研,走訪調研60餘次,參加行業會議30餘次,全面深入了解現貨市場各個環節,深入了解尿素生產、消費、貿易、物流、倉儲和質檢等現貨市場基本情況,充分論證上市尿素期貨的可行性與必要性。

(一)鄭商所為何要上市尿素期貨首先是有助於尿素行業發現價格和規避風險。尿素價格受供求結構、原材料價格、用肥季節、國際市場、國家相關政策和環保等多種因素的影響,波動較頻繁。2009年以來,尿素價格總的波動幅度高達52%,年度平均波幅在20%以上。面對日益增加的市場風險,產業企業避險需求迫切,希望儘快推出尿素期貨,為其生產經營提供發現價格和規避風險的手段和工具。尿素期貨上市后,上下游企業可以通過套期保值等操作實現自身庫存的保值增值,也可提前鎖定採購成本或銷售利潤,穩定企業盈利水平。

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